國際經濟情勢分析（2025Q4） - 臺北產經資訊網

• 全球經濟維持韌性，惟年底成長動能趨緩且下行風險升溫。AI投資、較寬鬆財政與貨幣政策及有利金融條件持續支撐景氣，惟貿易緊張、地緣政治風險及部分地區通膨壓力仍抑制成長前景；主要央行政策走向分化，推升美元走強、資本流動與匯率波動風險，國際金融市場不確定性升高。據EIU、IMF和OECD等機構預測，2025年全球GDP將落於2.8～3.3％之間
• 2025年第4季主要經濟體景氣表現分化，美國在消費及AI投資支撐下維持擴張，惟政府部分停擺、就業放緩及通膨降溫偏慢，使成長動能明顯趨緩；日本受民間消費、設備投資及住宅投資帶動溫和成長，但外需偏弱與人口結構問題仍壓抑中期前景；歐洲在民間消費及較寬鬆金融條件支撐下維持溫和復甦，惟外需疲弱、庫存調整及地緣政治風險使復甦力道仍顯脆弱；中國大陸雖受財政刺激及部分出口支撐維持成長，惟房地產調整、內需疲軟及製造業景氣偏弱，仍限制其中期成長潛力
• 全球通膨持續回落，有助減輕經濟壓力，惟各主要經濟體降溫速度不一，核心價格黏著性及地緣政治風險仍為全球經濟帶來不確定性。EIU預期2025年主要經濟體通膨率介於－0.1～3.2％

根據經濟學人研究機構（EIU）、國際貨幣基金（IMF）、經濟合作暨發展組織（OECD）等機構觀測，2025年第4季全球經濟維持韌性，但成長動能於年底趨緩。主要驅動因素為AI相關投資、寬鬆的財政及貨幣政策，以及有利的金融條件提供支撐。然而，貿易緊張、地緣政治風險，以及部分地區高通膨，仍是經濟下行主要因素。此外，AI產業資產估值偏高引發金融市場脆弱性疑慮。

金融貨幣方面，主要央行貨幣政策持續分化，使全球金融環境更趨複雜，美元走強，加大資本流動與匯率波動風險，對新興市場金融穩定構成挑戰。美國聯準會（Fed）於12月10日決議下調聯邦基金利率在3.50～3.75％，為2025年連續第3次降息。歐洲央行（ECB）於2025年第4季維持利率不變，存款利率（DF）、主要再融資利率（MRO）及邊際放款利率（MLF）分別為2.00％、2.15％及2.40％。日本央行（BOJ）於12月上調政策利率0.75％，加速退出超低利率。中國大陸則延續適度寬鬆貨幣政策，調降政策利率以降低企業籌資成本，以支持實體經濟穩定增長並應對內需與房地產市場挑戰。

貿易服務方面，美國關稅措施持續對貿易活動造成影響。儘管針對中國大陸商品的部分關稅於10月短暫下調，美國整體有效關稅稅率仍維持在相對高點。歐盟及加拿大等貿易夥伴雖已陸續採取反制或調整措施，但企業營運成本仍受影響，並促使跨國廠商持續重新評估供應鏈配置。OECD與EIU均指出，儘管AI相關需求為東亞電子產品出口商帶來顯著動能，但整體呈現溫和放緩趨勢，同時面臨中期承壓的結構性挑戰。

國際能源方面，根據美國能源資訊署（EIA）2026年3月最新預測，2025年布蘭特（Brent）原油現貨價格年均為每桶69美元。報告指出，2026年初中東軍事衝突及荷莫茲海峽航運受阻曾推升油價與風險溢價，惟在其基準情境下，相關停供將逐步緩解，且全球原油供給在2026～2027年仍將高於需求，將帶動庫存累積，進而壓抑油價中期表現。

地緣政治方面，中東地區儘管因加薩停火安排而暫時緩解即時壓力，但區域緊張局勢和美國潛在干預的風險仍高。烏俄戰事持續膠著，俄羅斯針對北約國家加劇灰色地帶（Grey-zone）威脅，結合對關鍵基礎設施的網駭威脅與難民壓力，提升歐洲的防衛成本與跨境物流阻礙。

從各主要經濟體觀察，美國經濟在消費及投資支撐下，第4季GDP成長率為0.7％，惟政府支出與出口下滑，成長動能趨緩。日本經濟溫和回穩，第4季GDP成長率為1.3％，主因為內需受穩健消費及企業投資支撐，但外需偏弱、淨出口貢獻有限，且人口結構挑戰持續構成中期壓力。歐洲經濟維持溫和復甦，第4季GDP年增率為1.2％，部份成員國內需穩健，惟外部需求疲弱及庫存調整拖累成長動能。中國大陸經濟雖面臨消費趨緩及房地產市場調整等挑戰，但受基礎設施投資與部分出口增長支撐，第4季GDP年增率為4.5％。

單位：％

註：（ ）內數字為前次預測值。

資料來源：

1. IMF：World Economic Outlook（January 19^th 2026）
2. UN：World Economic Situation and Prospects（January 8^th 2026）
3. S&P Global（February 18^th 2026）
4. OECD：OECD Economic Outlook, Volume 2025 Issue 2（December 2^nd 2025）
5. EIU：One-click Report：World（February 25^th 2026）
6. WB：Global Economic Prospects（January 13^th 2026）
7. 台灣經濟研究院 產業發展處 整理

美國經濟成長顯著放緩，2025年第4季GDP成長率0.7％

2025年第4季美國經濟整體仍維持擴張，但成長動能持續放緩。AI相關投資與較寬鬆的金融條件，仍為支撐景氣的主要力量；惟關稅效果續向物價傳導，致通膨降溫速度偏慢，且政策不確定性恐延續至2026年。美國就業成長放緩、消費增速減弱，非AI投資偏弱；此外，2025年10～11月間聯邦政府一度部分停擺，短期壓抑政府支出與經濟活動。

根據美國經濟分析局（BEA）於2026年3月13日公布，第4季GDP成長率為0.7％，成長動能主要來自個人消費支出及投資增加，惟政府支出及出口減少部分抵銷。個人消費支出（PCE）價格指數年增率為2.9％，較上季微幅上升；核心個人消費支出（Core PCE）價格指數年增率為2.7％，較上季略為趨緩。

美國勞工統計局於2026年3月11日公布，2月消費者物價指數（CPI）年增率為2.4％，2月扣除食品和能源的核心消費者物價指數（CCPI）年增率為2.5％。能源價格年增0.5％，其中汽油價格下跌5.6％，但住房與醫療服務價格持續上升，顯示核心通膨壓力仍在。住房價格年增3.0％，醫療服務價格年增4.1％，對CPI貢獻顯著，使得通膨回落速度趨緩。

勞動市場方面，根據美國勞工統計局（BLS）於2026年3月6日公布資料，2月非農就業人口數減少9.2萬人，主要受醫療保健業罷工影響，其中醫師診所就業明顯下滑；此外，資訊業與聯邦政府部門就業亦持續減少，顯示美國勞動市場擴張力道偏弱，成長動能續呈放緩。

經濟活動方面，美國供應管理協會（ISM）於2026年3月1日公布2月製造業採購經理人指數（PMI）為52.4，連續第2個月高於榮枯線50，顯示製造業景氣連續擴張。其中，新訂單指數55.8，反映需求仍擴張但增速較上月放緩；生產指數為53.5，雖仍處於擴張區間，但成長動能趨緩；就業指數48.8，顯示製造業就業需求持續萎縮，但萎縮速度放緩；供應商配送指數55.1，反映交貨速度變慢，供應鏈壓力略增；庫存指數48.8，顯示庫存持續下降，但下降速度放緩。出口訂單指數50.3及積壓訂單指數56.6皆顯示新出口訂單微幅成長，且訂單積壓量顯著增加。價格指數為70.5，較前月顯著上漲11.5個百分點，創2022年6月以來新高，顯示輸入成本壓力大幅攀升。

ISM於2026年3月5日公布，2月非製造業採購經理人指數（NMI）56.1，擴張榮枯線，顯示服務業活動動能加速擴張。其中，新接訂單指數為58.6，增速加快；商業活動指數59.9，顯示擴張速度加快，且優於上月。就業指數升至51.8，為連續第3個月擴張，顯示就業需求持續增長。庫存指數56.4，顯示庫存從收縮轉為擴張，成長顯著；供應商配送指數53.9，顯示交貨延遲輕微，且增速趨緩。值得關注的是，價格指數降至63.0，顯示價格持續上漲，但增速有所放緩。

日本經濟持續溫和成長，2025年第4季GDP成長率1.3％

2025年第4季，日本經濟溫和回升，依據日本內閣府（CAO）於2026年3月10日公布實質GDP季增0.3％、成長率為1.3％。成長動能主要來自民間最終消費支出小幅擴張0.3％、企業設備投資回升1.3％及住宅投資顯著增加4.9％。惟民間庫存變動轉為負貢獻，淨出口對GDP幾無貢獻，抵銷部分內需帶來的支撐效果。

物價方面，日本總務省統計局於2026年2月20日公布，1月CPI年增率為1.5％，扣除食品和能源支出後，CCPI年增率為2.6％。分類觀察，能源類別年減5.2％，其中電價類別年減1.7％、汽油類別年減14.6％，顯示能源價格持續下跌；惟液化瓦斯類別年增1.1％，部分抵銷下行效果。同時，生鮮以外食品價格年增6.2％，對物價形成主要貢獻，加上居住、交通通信及諸雜費等民生項目價格持續上漲，使核心物價呈現結構性上行趨勢。

S&P Global於2026年3月2日公布，日本2月PMI為53.0，較上月上升1.5個百分點，且高於榮枯線，顯示製造業處於擴張區間。其中產出指數增速為逾4年最快，顯示生產活動大幅擴張。新訂單亦加速成長，增速為2022年1月以來最快，新出口訂單增速為2021年6月以來最強，整體需求強勁支撐製造業復甦。S&P Global於2026年3月4日公布，2月NMI上升至53.8，為2024年5月以來最快增速，顯示服務業活動持續擴張，並成為支撐民間部門成長的主要動能。其中，新訂單增加幅度創2024年4月以來新高，主要受惠於客戶需求改善及新客戶增加。然而，新出口訂單成長速度較為疲軟且僅微幅增加，顯示外需成長動能不足。

OECD指出，日本經濟於2025年第3季收縮。儘管數位轉型及自動化投資持續，但對生產率改善有限，制約潛在成長。人口高齡化壓縮勞動供給與財政負擔，加上第4季外部需求疲軟，共同掣肘中期前景。通膨壓力趨緩但核心通膨率仍因薪資成長而居高。

民間消費支撐歐洲經濟溫和成長，2025年第4季GDP年增率1.2％

2025年第4季歐洲經濟整體仍維持溫和成長，惟復甦力道偏弱。先前通膨趨緩與利率下調，有助支撐民間消費溫和回升，惟美國關稅政策不確定性持續干擾企業信心與投資表現，並對歐洲對外貿易前景形成壓力；此外，全球貿易壁壘升高與地緣政治緊張未解，亦持續增添區域經濟下行風險。整體而言，歐洲經濟短期雖仍維持擴張，但外需疲弱與結構性限制，仍持續壓抑其中期成長潛力。

根據歐盟統計局（Eurostat）於2026年3月6日發布數據，經季節性調整後，歐盟（EU27）第4季GDP季增率0.2％，年增率1.4％；歐元區（EA21）第4季GDP季增率0.2％，年增率1.2％，兩者經濟成長動能均較上季放緩，主要受到出口下滑、庫存變動及淨出口負貢獻所致，而家庭消費、政府支出及固定資本形成則持續提供正向支撐。其中，部分歐盟成員國表現優於平均水準，如馬爾他、立陶宛、克羅埃西亞及賽普勒斯的GDP季增率分別為2.1％、1.7％、1.4％及1.4％；另有部分歐盟成員國相對疲弱，愛爾蘭、羅馬尼亞、愛沙尼亞及盧森堡的GDP季減率分別為3.8％、1.9％、0.1％及0.1％。

通膨方面，歐盟統計局於2026年3月3日公布，2月歐元區（EA21）年通膨率為1.9％，高於上月1.7％。21個成員國中，有12國年通膨率上升，1國持平，8國下降。其中，賽普勒斯、法國、比利時之年通膨率較低，分別為0.9％、1.1％、1.4％；斯洛伐克、克羅埃西亞、愛沙尼亞及立陶宛之年通膨率較高，分別為4.0％、3.9％、3.2％及3.2％。

失業率方面，歐盟統計局於2026年3月4日公布，歐元區（EA21）經季節調整後的1月失業率為6.1％，較上月下降，較去年同期下降0.2個百分點，失業人數達1,077.0萬人。1月歐元區青年失業率為14.8％，歐盟則為15.1％，仍維持偏高水準，顯示結構性問題未獲改善。月失業率前3高依序為芬蘭10.2％、西班牙9.8％、瑞典8.7％，失業率前3低者則為波蘭3.1％、捷克3.2％、馬爾他3.4％。

EIU表示，受中東地緣政治緊張帶來之風險溢價支撐，油價表現相對堅挺，IMF預估在結構性供給偏寬鬆及OPEC＋審慎調節下，價格上行空間仍受限制。此外，糧食及航運相關市場壓力亦略有舒緩，飲料、棕櫚油及米價多自高點回落，惟烏克蘭與歐盟10月新達成之貿易協定重新引入部分關稅配額，未來恐限制部分農產品出口，顯示地緣政治與貿易安排變化仍將持續影響國際大宗商品與運輸市場之穩定性。

各產業穩健成長支撐中國大陸經濟，2025年第4季GDP年增4.5％

2025年第4季，中國大陸經濟成長動能放緩，雖然科技業和對其他市場的出口仍具韌性，但國內需求受房地產市場調整、前期消費活動回歸常態影響而疲軟。對美出口雖因關稅調整而減少，然11月與美國達成貿易休戰，暫時穩定外部環境。10月通膨轉正，生產者物價跌幅亦見收窄。

根據中國大陸國家統計局（NBS）於2026年1月20日公布的數據顯示，2025年第4季GDP年增4.5％，略低於今年前期水平，主要受房地產市場持續調整、出口動能減弱影響，但擴張性財政刺激政策提供了部分支撐。

民生消費方面，NBS於2026年3月9日公布2月CPI數據，月增1.0％、年增率1.3％，顯示消費價格顯著回升。觀察八大類別年增率，依照年增幅排序分別為其他用品及服務類（15.4％）、生活用品及服務類（2.8％）、教育文化娛樂類（2.0％）、衣著類（1.9％）、醫療保健類（1.9％）、食品菸酒及在外餐飲類（1.4％）、居住類（－0.2％）及交通通信類（－0.7％）。

工業生產方面，NBS於2026年3月9日公布2月生產者物價指數（PPI）月增0.4％，漲幅與上月持平，其受國際大宗商品價格上漲及部分行業產能管理見效帶動。PPI年減0.9％，連續3個月收窄，反映工業品通縮壓力緩解。

NBS於2026年3月4日公布2月PMI為49.0，較上月下降0.3個百分點，仍低於榮枯線，顯示製造業景氣有所回落。細項指數中，生產指數49.6、新訂單指數48.6、供應商交貨時間指數49.1、從業人員指數48.0、原物料庫存指數47.5。非製造業NMI則為49.5，較上月上升0.1個百分點，顯示非製造業景氣有所改善；其中，業務活動預期指數55.0、投入價格指數50.9、銷售價格指數48.8、人力雇用指數46.0、新訂單指數45.2。

東協經濟受內需、出口及強勁投資支撐，2025年GDP預測成長4.8％

2025年第4季，東協整體持續表現穩健，主要受勞動市場狀況良好且通膨低而穩定，使家庭消費維持穩健。儘管外部環境的不確定性依然較高，並持續面臨關稅阻力，但受惠於強勁的科技產品需求，出口表現維持堅挺，緩衝部分外部影響。東協加三總體經濟研究院（AMRO）於2026年1月19日發布報告指出，投資活動保持強勁，尤其在東協經濟體。服務出口方面，旅遊業復甦仍不均衡，儘管年底旅客量有所改善，但部分經濟體受到短期因素影響。政策面上，多數經濟體在通膨壓力受控下維持寬鬆貨幣立場，以緩衝外部需求減弱帶來的挑戰。東協會員國預計2025全年平均GDP成長率為4.8％，越南、菲律賓、印尼、馬來西亞的經濟成長率有望超越會員國平均值，分別年增8.0％、5.2％、5.0％、4.9％。

印尼中央統計局（BPS）於2026年2月5日公布2025年第4季GDP年增5.39％，季增0.86％，顯示內需擴張與投資回升帶動整體動能。從生產方面來看，交通運輸及倉儲業的增長率最顯著，年增8.98％，其次為其他服務業年增8.71％、資訊及通訊業年增8.09％，以及金融與保險業年增7.92％。從支出面來看，商品與服務出口年增3.25％，家庭消費年增5.11％，而政府消費支出年增4.55％。

泰國國家經濟社會發展委員會（NESDC）於2026年2月16日公布2025年第4季GDP年增2.5％，高於第3季的1.2％，主因非農業部門加速成長，工業與服務業皆為轉強。從支出面觀察，民間最終消費支出年增3.3％，較上季2.5％加快。在產業表現方面，農業部門生產年增0.3％，主要受橡膠、油棕、蔬菜、豬隻及肉雞產量增加，但稻米、水果及漁業生產則下降。非農業生產年增2.7％，較上季加快，其中工業部門年增0.8％，製造業回升至0.3％，惟電力、瓦斯、蒸氣及空調供應，以及水務、污水處理、廢棄物管理與整治活動則呈現萎縮。服務業年增3.5％，高於上季2.2％，主要受營建、批發零售、運輸倉儲及金融保險活動成長帶動，但住宿餐飲、不動產、人類健康與社會工作活動成長趨緩，文創娛樂則萎縮。

根據馬來西亞中央銀行（BNM）於2026年2月13日公布2025年第4季GDP年增率為6.3％，高於上季，成長主因為內需穩健及電子電機、觀光與資訊通訊技術相關出口部門支撐；惟採礦業因石油與天然氣產量成長放緩，對整體表現有所壓抑。從產業面觀察，五大產業中，服務業年增6.3％及製造業6.1％為主要成長來源；農業部門年增5.4％，主要受惠於油棕表現改善；營建業年增11.0％；礦業年增2.0％。整體通膨率維持在1.3％，核心通膨率上升至2.3％，主要受到珠寶與鐘錶價格上漲，以及行動通訊服務通膨的基期效應（Base Effects）所推動影響。

越南統計總局（GSO）於2026年1月5日公布，第4季GDP年增8.46％。其中，農林漁業年增3.70％、工業暨營造業年增9.73％、服務業年增8.82％，三大產業均表現穩健。在全球不確定性升高下，越南經濟憑藉強勁內需與外貿支撐，展現顯著韌性。

製造服務業增長強勁印度景氣，10～12月GDP年增率7.8％

印度成長仍維持強勁動能，主要受惠於強勁私人消費與公共資本支出等國內需求，以及韌性的製造業與服務業產出所帶動。2025年10月整體通膨率降至0.3％，反映商品、能源價格下降及消費稅率調整。貨幣政策持續寬鬆，財政立場保持中立。儘管美國關稅對部分出口構成壓力，強勁的資本流入及全球供應鏈重組所引導的科技產業投資仍支撐經濟。IMF指出，印度人口結構轉變對潛在增長構成長期壓力；2025年氣溫創紀錄，乾旱熱浪衝擊作物收成，氣候風險嚴峻。此外，科技股估值過高及先進經濟體主權債務攀升，持續構成金融穩定風險。

印度國家統計局（NSO）於2026年2月28日公布2025年10～12月GDP年增率為7.8％，顯示內需動能持續增強。分產業年增率來看，製造業年增13.3％，金融、房地產與專業服務業年增12.9％，公共行政與國防及其他服務業年增9.6％，建築業年增7.0％，貿易、運輸及通訊等服務年增12.1％，採礦業年增6.9％，電力、瓦斯及水供應業年增0.3％，農林漁業年減1.9％。

S&P Global於2026年3月2日公布印度2月製造業PMI升至56.9，為4個月新高新訂單強勁且產出成長持續穩健，主要受國內資本財需求及工程產品出口穩定增長所帶動。儘管對美國的商品出口有所下滑，但整體製造業活動仍保持活躍。勞動市場狀況改善，企業調查顯示樂觀，而投入成本與工資面臨上行壓力。

拉丁美洲成長動能顯著放緩，2025年增率預估2.1％

根據2026年2月25日EIU報告，預估拉丁美洲2025年成長趨緩至2.1％，主因為地區內部分國家的貨幣寬鬆政策與通膨降溫，加上墨西哥受美國強勁需求提振，以及阿根廷持續復甦，共同支撐經濟表現。墨西哥全年GDP預估成長0.5％；巴西受早先貨幣緊縮政策影響內需成長放緩，惟2025年上半年農業產出大增，部分抵銷衝擊，全年預估2.4％。阿根廷受惠於強勁收成、油氣產量擴張及結構性改革，可望自連續2年衰退中復甦，全年GDP預估為4.4％。

通膨方面，預估阿根廷全年通膨率41.9％，巴西5.0％，墨西哥3.8％。多數國家央行在2025年持續貨幣寬鬆以支撐經濟成長，而哥倫比亞則在2026年初開始緊縮政策。儘管多數經濟體的通膨和通膨預期已回落至目標區間內，但受服務業黏性通膨影響，仍保持在目標中點上方。區域內有組織犯罪與安全問題日益嚴重，促使各國政府採取更強硬的反罪措施。儘管如此，經濟表現整體保持韌性，部分國家如阿根廷與墨西哥在2025年下半年出現成長回升跡象，而南方共同市場與歐盟在2025年第4季完成主要自由貿易協定談判階段，有助於深化區域國際關係。

停火協議與軍事威懾併行，中東與非洲2025年於地緣變局中緩步復甦

2025年第4季，中東局勢雖因加薩停火安排而較先前降溫，惟伊朗相關風險、黎巴嫩與敘利亞周邊安全情勢，以及紅海航運安全等不確定因素仍在，整體局勢僅屬局部緩和，尚未全面穩定。

經濟表現方面，中東地區在2025年面臨石油產量配額放寬進程中斷的挑戰。由於全球需求疲軟，OPEC＋暫緩原定於2025年4月開始的增產計畫，此直接限制沙烏地阿拉伯等大型產油國在該季的成長動能。根據EIA於2026年3月10日發布的短期能源展望，預估2025年WTI原油平均價格將為每桶65.4美元。

根據EIU預測，中東地區2025年全年實質GDP成長率僅為2.1％。沙烏地阿拉伯則持續推進願景2030（Vision 2030）的非石油產業轉型，依據沙烏地阿拉伯統計總局（GASTAT）於2026年3月9日公布，第4季GDP年增5.0％，其中非石油部門年增4.3％，石油部門年增10.8％，其中石油部門增幅最高。

通膨方面，區域內各國差異顯著。沙烏地阿拉伯通膨率維持在穩定區間，預估為2.0％；以色列因受戰爭影響，通膨率預估為3.0％；伊朗則受國際制裁與經濟結構問題影響，通膨率仍高達42.2％，顯示該經濟體持續面臨劇烈的物價挑戰與貨幣不穩定風險。

非洲地區，EIU預測2025年非洲區域經濟成長率為3.9％，主要受惠於通膨持續放緩、部分國家貨幣政策逐漸寬鬆、近期結構性改革的累積效應以及支撐投資的商品價格與資金流入。然而，沉重債務負擔、高失業率、國內動盪不安、金融深度不足以及經濟缺乏多元性，仍限制潛在增長。

通膨方面，非洲地區於2025年第4季則展現通膨顯著回落的趨勢，CPI年增率預計從2024年19.6％降至13.6％，為各國央行提供放寬貨幣政策的空間。然而，南非、奈及利亞等經濟體仍深受債務負擔與高失業率困擾，成長速度相對緩慢。此外，Z世代（Gen Z）發起的社會運動成為影響政治穩定的關鍵變數，數位化工具驅動的抗爭從肯亞蔓延至摩洛哥及突尼西亞，迫使各國政府在推動財政緊縮改革時，必須更謹慎地平衡社會契約與大眾情緒。